Afin de comprendre les d\u00e9veloppements actuels dans la zone euro, il est n\u00e9cessaire de poursuivre deux approches\u00a0: l’axe politique historique, qui r\u00e9v\u00e8le l’objectif de la monnaie unique, et l’axe mon\u00e9taire, explicitant la structure d’incitations et de redistribution des richesses de l’euro. C’est uniquement en consid\u00e9rant ces deux aspects que l’on peut mieux appr\u00e9hender la r\u00e9alit\u00e9 de la crise actuelle.<\/p>\n
Il en d\u00e9coule trois sc\u00e9narios pour l’avenir. Premi\u00e8rement, le Pacte de stabilit\u00e9 et de croissance est r\u00e9form\u00e9 et devient plus s\u00e9v\u00e8re. La limite de d\u00e9ficit de 3% (ou une limite inf\u00e9rieure) est appliqu\u00e9e sous la menace de sanctions automatiques et rigoureuses. Ce sc\u00e9nario requiert des mesures douloureuses de r\u00e9duction des d\u00e9penses publiques et des ajustements \u00e0 la baisse des salaires dans les \u00c9tats dits p\u00e9riph\u00e9riques. Deuxi\u00e8mement, la zone euro se d\u00e9mant\u00e8le. Un pays de la p\u00e9riph\u00e9rie sort de la zone euro, parce qu’il ne veut plus r\u00e9aliser les mesures de r\u00e9duction des d\u00e9penses publiques n\u00e9cessaires. Alternativement, l’un des pays financi\u00e8rement plus forts, tel que l’Allemagne, pourrait aussi d\u00e9cider de s’extraire de la responsabilit\u00e9 commune pour r\u00e9introduire sa propre monnaie. Troisi\u00e8mement, une fuite en avant centralisatrice \u00e9tablit une union de transferts permanents. Un gouvernement \u00e9conomique europ\u00e9en se met en place, des cr\u00e9dits mutualis\u00e9s sont octroy\u00e9s et rachet\u00e9s par la BCE. Cette option maintient intactes les incitations \u00e0 la course aux d\u00e9ficits que g\u00e9n\u00e8re l’euro. Elle laisse pr\u00e9sager une augmentation du pouvoir de l’\u00c9tat central ainsi que du poids de la fiscalit\u00e9 et des r\u00e9glementations en Europe. Ce troisi\u00e8me sc\u00e9nario pourrait finir en inflation galopante, mena\u00e7ant tant la libert\u00e9 que la prosp\u00e9rit\u00e9 en Europe.<\/p>\n